產(chǎn)量降速不及需求，進(jìn)口量銳減但依舊保有較大規(guī)模，造成供需矛盾持續(xù)激化，煤價(jià)超跌：2015年前10個(gè)月國內(nèi)煤炭產(chǎn)量30.15億噸，降幅3.6%；而前10個(gè)月全國煤炭消費(fèi)約32.3億噸，下降4.7%，產(chǎn)量降速不及需求；

前10個(gè)月全國共進(jìn)口煤炭17031萬噸，同比下降29.9%，雖2015年煤炭進(jìn)口量大幅下滑，但是預(yù)計(jì)全年煤炭進(jìn)口量約2億噸左右，仍舊規(guī)模較大。2015年供求矛盾持續(xù)激化，煤炭價(jià)格大幅下挫，降幅近30%。

能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，煤炭消費(fèi)繼續(xù)萎縮：在經(jīng)濟(jì)減速的同時(shí)，新一屆政府加強(qiáng)對環(huán)境及節(jié)能降耗的要求，要求降低煤炭在能源消費(fèi)中的比重。我們假設(shè)“十三五”期間GDP增速6.5%，能源消費(fèi)增速2.5%，進(jìn)行能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)測算，預(yù)計(jì)到2016年，中國煤炭消費(fèi)總量將下降3%，消費(fèi)總量達(dá)到33.79億噸，占比61.6%；到2020年中國煤炭消費(fèi)35.66億噸，占比58.91%。

火電裝機(jī)增長低迷和鋼鐵產(chǎn)能淘汰，造成電煤、煉焦煤需求疲弱：國家為了實(shí)現(xiàn)節(jié)能環(huán)保，加快電力結(jié)構(gòu)調(diào)整，2005年以來對清潔能源給予了巨大的政策傾斜，促使了非化石能源發(fā)電占比不斷上升。預(yù)計(jì)2016年全年全口徑發(fā)電量5.65億千瓦時(shí)，同比增長1.2%，火電發(fā)電量占比71.89%；電力行業(yè)煤炭消費(fèi)總量降速有所放緩，預(yù)計(jì)18.79億噸，同比下降3%。另外國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，產(chǎn)能淘汰未來五年將會(huì)成為常態(tài)，將不斷抑制鋼鐵行業(yè)煤炭消費(fèi)需求。預(yù)計(jì)未來五年粗鋼產(chǎn)量將會(huì)逐年小幅下降，考慮工藝改進(jìn)、節(jié)能減排和淘汰落后等因素，未來五年鋼鐵行業(yè)煤炭消費(fèi)量將呈現(xiàn)逐年小幅下降的態(tài)勢。預(yù)計(jì)2015年中國鋼鐵行業(yè)耗煤總量為6.74億噸，同比下降3.3%；2016年耗煤總量為6.51億噸，同比下滑3.5%。

煤價(jià)持續(xù)底部徘徊，行政去產(chǎn)能加速：整體看下游補(bǔ)庫存意愿不強(qiáng)，而煤炭企業(yè)庫存高企，煤炭價(jià)格承壓，作為先行指標(biāo)的國內(nèi)海運(yùn)費(fèi)近期雖然有所反彈，但是勢頭并不強(qiáng)勁，揭示國內(nèi)煤價(jià)短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢反彈，國內(nèi)煤價(jià)在2016年仍舊會(huì)長期保持底部震蕩徘徊的態(tài)勢。而在煤炭企業(yè)大面積虧損，資金緊張的背景下，國家發(fā)改委和地方政府已經(jīng)開始著手準(zhǔn)備幫助煤炭企業(yè)脫困辦法調(diào)研，包括煤礦關(guān)閉退出，職工分流等措施，預(yù)計(jì)2016年行政去產(chǎn)能將會(huì)更大范圍實(shí)現(xiàn)，中小煤礦加速退出市場。